一級造價工程師考試考點：工程項目融資ABS方式（資產(chǎn)證券化）

　　1. ABS融資方式的運作過程

　?。?）組建特殊目的機構(gòu)SPV，成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。

　?。?）SPV與項目結(jié)合。SPV進行ABS方式融資時，其融資風險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關(guān)，而與建設(shè)項目的原始權(quán)益人本身的風險無關(guān)。

　?。?）進行信用增級。

　?。?）SPV發(fā)行債券。

　?。?）SPV償債。

　　2. BOT方式與ABS方式的比較

　?。?）項目所有權(quán)、運營權(quán)歸屬。

　　BOT融資方式中，項目的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)在特許經(jīng)營期內(nèi)是屬于項目公司的，在特許期經(jīng)營結(jié)束之后，所有權(quán)及與經(jīng)營權(quán)將會移交給政府；在ABS融資方式中，根據(jù)合同規(guī)定，項目的所有權(quán)在債券存續(xù)期內(nèi)由原始權(quán)益人轉(zhuǎn)至SPV，而經(jīng)營權(quán)與決策權(quán)仍屬于原始權(quán)益人，債券到期后，利用項目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費用之后，項目的所有權(quán)重新回到原始權(quán)益人手中。

　?。?）適用范圍。關(guān)系國家經(jīng)濟命脈或敏感項目，不能采用BOT；ABS應(yīng)用更加廣泛。

　　（3）資金來源。ABS強調(diào)通過證券市場發(fā)行債券籌集資金。

　?。?）對項目所在國的影響。BOT會給東道國帶來一定負面效應(yīng)，如掠奪性經(jīng)營、國家稅收流失及國家承擔價格、外匯等多種風險，ABS則較少出現(xiàn)上述問題。

　?。?）風險分散度。BOT風險主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機構(gòu)承擔；ABS則由眾多的投資者承擔，而且債券可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強。

　　（6）融資成本。BOT過程復(fù)雜、牽涉面廣、融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加；ABS降低了融資成本。

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